地產股票大跌的啟示:做生意要讓大家都開心

地產股票大跌的啟示:做生意要讓大家都開心
2022年08月27日 06:09 證券時報

股市瞬息萬變,投資難以決策?來#A股參謀部#超話聊一聊,[點擊進入超話]

  炒股就看金麒麟分析師研報,權威,專業,及時,全面,助您挖掘潛力主題機會!

時報財經圖庫/供圖 陳錦興/制圖

  陳嘉禾

  2020年,對房地產調控的“三道紅線政策”出臺,要求房地產公司降低杠桿、降低負債率。結果,從2021年到2022年,整個房地產市場迎來了一波巨大調整,不少房地產行業股票價格跌幅巨大。

  在這波大調整中,不少之前看重房地產公司低估值、高RoE(凈資產回報率)的投資者,損失慘重。尤其在港股市場,許多房地產公司的股價跌幅達到80%、90%,甚至長期停牌、被移出相關指數,讓持有這些股票或者相關指數基金的投資者非常難受。

  如果從財務分析、估值分析的角度,投資者很難躲開房地產類股票在2021到2022年的大坑。但是,從另一個角度,投資者卻能很好地避開這次調整,這個角度就是“做生意要讓大家都開心”。

  對于企業和行業的研究,我有一個基本考量前提,就是希望一門生意“能讓大家都開心”,或者至少不能讓一部分人特難受。這里的“大家”,指的是圍繞在這個行業周圍的所有力量,包括它的上游供應商、下游客戶、政府監管機構、資金提供方,甚至是同行,等等。

  如果一門生意,能讓所有人都開心,上游客戶也很樂意給它供給產品,下游客戶買了它的產品也沒啥抱怨,政府也沒什么微詞,也不欠別人太多錢、讓別人擔心還不上,那么有一點可以肯定:沒有哪種力量會想要讓這個行業改變。

  對于投資來說,“不改變”才是最好的行業格局。只有行業格局不怎么改變,我們的投資邏輯才容易得到印證。這正如沃倫·巴菲特所說,“兩鳥在林不如一鳥在手”。畢竟,我們做的是對確定性的投資,而不是對不確定性的賭博。

  那么,如果一個行業的相關方中,有人一直“不開心”,會發生什么呢?

  這種“不開心”會慢慢累積,最后以某種方式爆發出來。這種爆發的具體方式,我們很難預測,就像秦始皇不會預測到有一個叫陳勝的人會在大澤鄉起義一樣。(當時他還以為“亡秦者胡”,就是以為北胡會滅亡秦國,而其實最后是他兒子胡亥干的好事。)

  但是,我們可以知道的是,力量會累積,改變會發生。我們的投資預設框架,也會變得不穩固。

  以房地產行業為例,在2020年“三道紅線政策”出臺之前,房地產的購買者無疑是不開心的?!耙惶追孔犹涂樟鶄€錢包”之說由來已久,消費者的壓力之大顯而易見。

  當然,有人會說:“過去房價一直在漲,買了房的客戶都很開心呀!掏空六個錢包有什么關系,掏空了以后客戶挺開心的,你怎么解釋呢?”其實,此“開心”非彼“開心”。

  用商品價格不斷上漲的方式,讓買到商品的客戶維持開心,因為他可以用更高的價格賣給下家,這種“開心”在長期是維持不下去的。個中原因,聰明的讀者一定會明白,想必不用我再多說。

  同時,房地產行業的杠桿率一直很高,這讓資金提供方也頗有微詞??v觀所有實體經濟行業中,杠桿率像地產行業這么高的,并不多見。而當客戶的“不開心”和資金提供方的“頗有微詞”匯聚起來時,房地產行業的調整,也就不期而至了。

  大家可以假設一下,如果房地產的價格沒有那么高、甚至很低廉,比如房屋價格只有年租金的10到15倍(在2022年的一線城市,這個數字大概是50到90倍,而在2000年到2002年大概是10到15倍),那么當地產“三道紅線政策”出臺以后,會發生什么?

  地產公司可以很快把手里的存貨賣出去,便宜的房子能買得起的人會多得多?;蛘吣呐孪M者怕房價跌不買賬,把房子租出去也行,10倍、15倍房價年租金比,分別對應著10%、6.7%的租金回報率,足夠支付不少銀行貸款和債券的還本付息。無論怎樣,事情都會好得多。

  其實,不光是2021年前后的房地產行業,在不少行業里,我們都能看到“有人不開心”的情況。

  比如說,在2020年到2022年的外賣行業中,商家不開心,抱怨平臺抽成太貴;送貨的騎手不開心,抱怨時間給得太緊,以至于不得不闖紅燈;顧客不是太開心,抱怨送餐時間長,拿到飯有時候都冷了,而且有時候對食品安全也頗有微詞,不知道外賣是不是無證小作坊做出來的;甚至連資本投資方都不開心,表示企業燒錢太快。

  在火電行業,面臨的問題則主要是環境污染,導致政府不開心。在全球變暖的大背景下,異常天氣越來越多,政府對碳排放的追求越來越緊迫,這導致大量增加了碳排放的火電行業,變得讓人們感到不開心。而這種不開心,也是新能源行業發展的重要推手。

  在第一次世界大戰和第二次世界大戰中,美國軍火行業也曾經受到“別人不開心”導致的行業政策暴擊。

  在第一次世界大戰中,歐洲戰場打得如火如荼,美國經濟卻一片繁榮,因為可以出口大量武器到歐洲,在這一時期,軍火商的利潤率也非常高,導致股價大漲。

  到了第二次世界大戰時,資本市場開始有了“經驗”,把軍火商的股票率先炒了個高價。但是,隨著美國軍隊開始在各個戰場開戰,民眾對這種“士兵在前線流血,軍火商在家里賺錢”感到非常不開心。

  當這種不開心匯聚成社會洪流以后,美國政府出臺了規定,大幅限制了軍火商的利潤率。超低利潤率,加上之前炒得太貴的股價,美國軍火企業的股票于是一落千丈。

  在《史記·貨殖列傳》中,中國歷史上最會做生意的人之一范蠡,就很重視讓別人都開心。

  根據《貨殖列傳》記載,范蠡做生意的方法,叫做“與時逐,而不責于人”。意思就是說,重點在于抓住生意的時機,而不苛求手下人要努力工作,要“996”。

  不僅如此,范蠡“十九年之中三致千金,再分散與貧交疏昆弟。此所謂富好行其德者也?!币馑季褪?,19年之中三次暴富,然后把錢散給周圍的窮人,和大家交朋友,這就是所謂“富而好德之人”。由此,范蠡在做生意的時候不讓人難受,“不責于人”,賺到錢以后又讓身邊的人都開心。如此做生意,又會遇到什么不可克服的逆境呢?

  所以說,投資這個工作,表面上看好像是依據財務數據、估值數據,往深里走一點其實是理解商業社會,走到最后我們會發現,投資的源頭在于整個社會的局勢。而對于做生意來說,只有讓大家都開心,才是一門生意的長久之道,也才是投資的長久之道。

 ?。ㄗ髡呦稻培髑嗳萍际紫顿Y官)

炒股開戶享福利,入金抽188元紅包,100%中獎!
海量資訊、精準解讀,盡在新浪財經APP

責任編輯:李桐

人氣榜
跟牛人買牛股 入群討論
今日熱度
問股榜
立即問股
今日診股
產品入口: 新浪財經APP-股票-免費問股
產品入口: 新浪財經APP-股票-免費問股
產品入口: 新浪財經APP-股票-免費問股

APP專享直播

1/10

熱門推薦

收起
新浪財經公眾號
新浪財經公眾號

24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻,更多粉絲福利掃描二維碼關注(sinafinance)

7X24小時

  • 08-31 嘉華股份 603182 --
  • 08-30 歐晶科技 001269 --
  • 08-30 嘉曼服飾 301276 --
  • 08-30 勝通能源 001331 26.78
  • 08-29 榮信文化 301231 25.49
  • 產品入口: 新浪財經APP-股票-免費問股
    新浪首頁 語音播報 相關新聞 返回頂部
    亚洲区日韩精品中文字幕_5060国产午夜无码专区_中文国产精品久久久久_韩国18禁漫画免费观看