資管融資方實質違約仍買入,富安娜為何逾期五個月后才公告?

資管融資方實質違約仍買入,富安娜為何逾期五個月后才公告?
2022年08月25日 07:32 一財網

  看似穩妥的“私人定制”產品,為何突發意外?

  A股家紡龍頭富安娜(002327.SZ)的一紙公告,揭開了該公司購買資管產品遭逾期兌付的冰山一角,也讓產品賣方中信證券卷入風波。

  據富安娜23日公告,公司購買的中信證券固定收益類理財產品逾期兌付,涉及金額約1.065億元,逾期產品是“中信證券富安FOF定制1號單一資產管理計劃”(下稱“富安1號”),受托方為中信證券股份有限公司。

  針對此事,第一財經記者24日多次聯系富安娜方面,截止發稿時電話無人接聽。記者此前聯系中信證券方面,對方表示,對此暫無正式回應。

  看似穩妥的“私人定制”產品,為何突發意外?圍繞“逾期兌付”一事,多個謎團尚未解開:資管產品逾期兌付發生在3月中旬,富安娜為何遲至8月下旬才首度公告?該產品底層資產項目債務人已實質違約,產品如何通過券商風控把關,入選投資標的?上市公司在購買前又是否已知相關風險?

  逾期5月,公告姍姍來遲

  在A股市場,上市公司購買理財產品司空見慣。粗略計算,近三年,富安娜便投入20億元自有資金及自籌資金買理財。據Wind統計,2019年至今,富安娜持有理財產品29個,認購金額合計20.29億元。

  各類理財中,富安娜最青睞券商理財產品。上述時段投入的認購金額中,券商理財13.2億元,占比超六成;銀行理財2.8億元,基金專戶2.1億元,信托1.8億元,投資公司0.3億元。上述理財產品平均收益率在3.41%~3.89%。

  長期購買理財產品,富安娜并未在此方面出現明顯的風險事件。直到近期,相關風險才浮出水面。

  富安娜8月23日早盤前稱,公司于2021年3月19日購買1.2 億元,期限12個月的富安1號,到期日為2022年3月19日,該產品截至公告日,公司共計收到產品本金1350萬元,剩余產品本金1.065億元及投資收益到期未兌付。

  富安娜以1.2億自有資金購入該產品,據此計算,仍有九成本金及利息未兌付。公司稱,目前收到的1350萬本金為貨幣基金,中信證券于今年4月14日完成兌付,未兌付的650萬元貨幣基金中信證券未做出合理解釋。

  上海小郁資產總經理左劍明告訴記者,一般而言,券商資管產品從到期至清算完畢約歷時一個月?!罢G闆r下,一個月之內就可以打款完畢,從這個產品來看,應該在4月中旬可以完成清算?!?/p>

  由于投資資金延期兌付或存在部分損失的風險,在同日發布的2022年半年報中,富安娜已將該產品賬面盈余部分875萬元計提公允價值變動損失。

  產品逾期已達5個月之久,公告披露為何滯后?記者就此聯系富安娜方面,但未收到回應。

  四年買了五次的產品意外踩雷

  此次出現逾期兌付的“富安1號”是一只怎樣的資管產品?

  據中信證券提供的富安1號產品2021年年報及詢證函,截至去年年底,該產品資產總值約1.3億元,資產凈值約1.29億元。2021年產品收入791.5萬元,其中利息收入776.44萬元,投資收益35.92萬元;公允價值變動收益為-20.83萬元。

  去年4月,富安娜發布《關于使用閑置自有資金購買理財產品公告》,“富安1號”在列,購買起始日期為2021年3月19日,到期日為2022年3月19日,年化收益率(比較基準或預計基準)為4.5%。

  記者查閱中國基金業協會及Wind等平臺,并未發現該產品的登記備案信息等公開資料。

  “它(富安1號)是專戶通道產品,和券商大集合資管產品不同,作為單一類產品是可以不對外進行公開的?!庇匈Y管行業人士告訴記者。

  另有公募基金人士表示,“定制的單一資產管理計劃”可以理解為該產品僅有一個客戶?!皩iT給這個客戶定制的,有兩個客戶都不叫單一,叫集合計劃?!?/p>

  實際上,從2018年,富安娜便開始購買中信證券理財產品。2018年4月、2018年5月、2019年4月及2020年3月,富安娜相繼購買四期“富安1號”,前三期均購買1億元,第四期購買1.2億元,累計購買金額4.2億元,累計收益約3865萬元。

  據富安娜去年4月公告,中信證券還于2020年7月15日、2020年11月23日購買過“富安娜1號”,投入資金分別為1.4億、0.5億元,產品到期日分別為2021年7月15日和2021年11月22日

  除“富安1號”外,該公司還曾購買中信證券其他理財產品。

  資料顯示,富安娜在2019年7月至2020年1月期間,購買“富安二號定向資產管理計劃”、“富安6號單一資產管理計劃”以及“富安7號單一資產管理計劃”,上述產品均為一年期,委托理財金額總計2.9億元,年化收益率在6.3%至6.5%。

  富安娜為何屢次買入中信證券資管產品?記者查閱該公司以往公告發現,公司并未單獨披露對中信證券相關資管產品的購買情況。

  對于理財目的,2018年4月,公司稱董事會同意使用不超過10億元(含)的閑置自有資金購買低風險的短期理財產品。通過進行適度的低風險金融理財產品投資,可以提高資金使用效率,獲取良好的投資回報,進一步提升公司整體業績水平,充分保障股東利益。

  債務人實質違約,為何依舊買入?

  雖稱“進行適度低風險投資”,但富安娜買入“富安1號”第五期的時點頗為蹊蹺,恰逢北大方正集團破產重整推進之時。

  “富安1號”底層資產為東方紅貨幣B、北大資源杭州海港城。據富安娜介紹,北大資源杭州海港城項目債務人浙江藍德置業發展有限公司(下稱“藍德置業”)早已實質違約,且2019年和2020年審計報告均被中匯會計師事務所出具保留意見,主要連帶責任保證擔保方北大方正集團重整計劃執行期限日前被法院裁定延長至2022年12月28日。

  天眼查顯示,藍德置業的法定代表人為方來壇,其同時擔任北大方正教育投資集團有限公司、北大資源集團商業有限公司等的法定代表人。Wind資料顯示,藍德置業隸屬于北大資源(00618.HK),北大資源集團則是北大方正集團的全資子公司。

  早在2019年,北大方正集團就陸續被爆出深陷債務泥潭。當年12月,北大方正集團首次違約,20億超短融券未能按時兌付本息,次年再有兩只債券違約。2020年,北大方正集團走上重整之路,當年4月開始招募戰略投資者。

  富安娜披露的“富安1號”投資情況顯示,2021年3月19日,該公司向指定托管賬戶轉入資金1.2億元,委托期限自當日起至2022年3月19日。

  綜合公司公告內容,1.2億元資金中,2000萬元投入東方紅貨幣B,另外1億元資金都投向了北大資源杭州海港城,占全部投入的八成以上。

  項目債務人早已實質違約,北大方正集團陷入破產重整,北大資源海港城項目如何成為底層資產?相關方是否履行盡調責任?

  “理論上來說,雙方應該對底層資產都有所接觸?!弊髣γ髡f,資管計劃合同內容成為關鍵。

  “這個產品富安娜已經買了五期,但目前披露的只有第五期的持倉,前四期的底層資產不得而知,是否也包括北大資源海港城項目?”他提到。由于資管計劃合同非公開,具體情況無法明確。

  值得一提的是,2020年,富安娜購買第四期“富安1號”時,曾出現合同變更。

  當年3月20日,富安娜向指定托管賬戶轉入資金1.2億元。4月19日,公司稱,聽從管理人建議,鑒于證券期貨相關管理規定有所變化,公司與中信證券及托管銀行簽署《中信證券富安1號定向資產管理合同之補充協議》,將合同變更為《中信證券富安FOF定制1號單一資產管理計劃資產管理合同》(下稱“FOF合同”)。FOF合同約定的計劃成立日為2018年4月18日,資產管理存續期限為3年。

  有分析人士指出,相關管理規定的變化是指,放貸款類的專戶通道一直在清理中,監管要求一個專戶單一資產如果持有超過80%,必須放到FOF類資管計劃中。

  那么,補充協議簽署時,合同內容是否曾出現變更?

  “如果要做成FOF的定制化產品,就要配一部分其他資產?!庇袠I內人士稱。也有觀點認為,從“FOF”的名稱來看,可能意味著上述理財資金可以投向其他資管產品,從而投向經過多層嵌套的資產標的。

  “正常情況下,底層資產由中信證券來確定,除非它是通道。這個資管計劃看起來不是FOF產品,因為所投的項目并不是基金產品。如果說這個是FOF產品,但是僅就所投的項目來看,這點存在問題?!鄙鲜龉蓟鹑耸勘硎?。

  有行業資深人士則對記者表示,“從持倉來看,這和公募基金中的FOF產品是不同的東西。這個理財產品的底層是地產非標項目,收益率可能比市面同類產品更高一些?!?/p>

  上述公募人士認為,對公司而言,破產重整的項目不一定不能投資,因為重整可能帶來新機,投資上稱“困境反轉”,存在一定博弈。

  風控存疑

  市場的焦點也集中在了產品賣方中信證券身上。

  據第一財經此前報道,該產品“逾期”與北大方正集團風險處置進展不及預期有關。有知情人士對記者表示,中信證券方面一直在跟進方正資產的處置?!安贿^方正的風險處置也是個難題,還得配合監管總體要求來?!痹撊耸糠Q。

  那么,項目債務人實質違約的情況下,北大資源海港城項目如何成為投資標的?

  “像這樣一個標的,通常而言評級無法達到入(券商)資產庫的標準,頭部券商的合規風控把關是非常嚴格的,這類存在實質違約情況的產品無法進入持倉標的?!弊髣γ髡f。

  兩方是否存在決策失誤?“一般而言,這種違約債是進不了頭部券商的庫。目前出現了逾期兌付,主要要看是中信證券風控問題,還是它只是作為通道?為什么會選擇投這個?這個投資決策是誰來做的,是非常重要的問題?!鄙鲜鰳I內人士稱。

  他同時指出,上市公司對投資標的是否進行了深入了解,對投資標的評估部分風控是否存在缺失,需要進一步探究。

  也有市場人士猜測,中信證券有可能僅作為通道,投資標的為上市公司挑選。

  “如果中信資管只是作為通道,但證監會之前有過明文規定‘通道不免責’,如果在其中存在違規操作,也需要擔責?!弊髣γ髡f。

  他進一步說道,“要去關注買第五期產品,也就是逾期產品的最后決策人是誰。如果是中信證券,在選擇方正系資產作為投資標的時,富安娜是否知情?”

  從中信證券業務發展角度來看,作為行業龍頭,中信證券在多項業務上保持行業領先地位,其中就包括資產管理業務。

  去年全年,中信證券資管業務營收135.14億元,同比增長41.35%。營收規模僅次于經紀業務、證券投資業務。

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責任編輯:張文

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