從沃爾克到鮑威爾,為什么杰克遜霍爾如此重要?

從沃爾克到鮑威爾,為什么杰克遜霍爾如此重要?
2022年08月26日 14:40 市場資訊

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  今年將是全球央行年會移師至杰克遜霍爾的第40個年頭。每年8月,全球金融和經濟精英都會在這里舉行“杰克遜霍爾經濟政策研討會”(Jackson Hole Economic Policy Symposium),之所以選在這里,是因為這里的飛蠅釣魚技術很好。

  這是官方的說法。

  1982年,堪薩斯城聯儲第五次年度會議的組織者利用該地區豐富的鱒魚溪流,邀請了釣魚愛好者、時任美聯儲主席保羅?沃爾克(Paul Volcker)出席會議。

  當時的美國正深陷經濟衰退和滯脹中,沃爾克的出現讓杰克遜霍爾在世界版圖上占據了一席之地。投資者意識到,那里發生的一切——即使包裹在麻木的經濟理論中——真的很重要。

  在決策者本周末召開第45屆年度研討會之際,現任美聯儲主席鮑威爾將成為焦點人物。全球市場將從他那里尋找有關美國央行打算如何應對自1982年開創性的研討會以來最高通脹的暗示。

  在1982年之前曾舉辦過四次研討會,討論的主題是農業政策。其中兩次在堪薩斯城舉辦,還有兩次分別前往科羅拉多州的丹佛和韋爾( Vail)。但是,在1982年,研討會的主題擴展為“80年代的貨幣政策問題”。在這場討論中,沃爾克需要出現在現場。

  在此之前的三年里,沃爾克領導下的美聯儲一直努力將經濟從高通脹和高失業率的痛苦時期拉出來。到1982年研討會召開的時候,物價上漲已經放緩,但失業率幾乎達到10%,而且還在上升,美國人正在經歷雙底衰退。

  沃爾克需要對此做出解釋,事實證明,飛釣是完美的誘餌。而這位身高6英尺7英寸的美聯儲主席則成了批評他的人的完美誘餌。

  經濟學家愛德華·凱恩(Edward J. Kane)在當年的一篇論文中寫道,“美聯儲將堅定不移地繼續對抗通脹的強有力承諾,如今受到了強烈質疑,無法對通脹的理性預期產生多大影響?!?/p>

  耶魯大學經濟學家、諾貝爾獎得主詹姆斯?托賓(James Tobin)發表了一篇文章,題為《阻止沃爾克殺死經濟》(Stop Volcker’s Killing the Economy)。

  沃爾克在研討會上沒有正式發言來回應他的批評。但他笑到了最后,因為他最終控制住了通脹,幫助推動了經濟和股市的上漲。1990年,作為前美聯儲主席,他被邀請回到杰克遜霍爾參加一次歷史性的東西方會議。他說:“現在釣魚還是不錯的?!?/p>

  到1997年,正如時任美聯儲主席格林斯潘在不經意間發現的那樣,杰克遜霍爾已經經常出現在新聞報道中,成為影響市場的事件。

  在討論當時泰國持續的金融危機時,格林斯潘提到了“墨西哥和泰國經驗”。他指的是三年前的墨西哥比索危機,但外界不是這樣理解的。

  格林斯潘的言論引發了墨西哥股市大跌,“迫使美聯儲的工作人員向世界保證,他們的老板指的是1994年,而不是今天?!?/p>

  兩年后(1999年),幾位學者在杰克遜霍爾研討會上發表了一篇論文,主張“靈活的通脹目標”,這將“提供一個統一的框架,既可以在正常時期制定貨幣政策,也可以防止和緩解金融危機的影響?!?/p>

  該論文的作者之一是本?伯南克(Ben Bernanke),在近10年后的全球金融危機中,他將繼續檢驗這些觀點,當時他已成為美聯儲主席。

  對央行官員們來說,有些話題比普通人更令人興奮。杰克遜霍爾的組織者對他們2007年研討會主題“住房、住房金融和貨幣政策”獲得的最初反應感到失望。然而,到了那年夏天,次貸危機全面爆發了。

  堪薩斯城聯儲研究員Craig Hakkio說:“我們選擇了這個話題,并堅持了下來,看起來像個天才?!?/p>

  如果說格林斯潘引發了市場拋售,那么伯南克在2010年的開場白中就引發了市場八個月的反彈,當時伯南克討論了“購買證券的量化效應”,實質上宣布了所謂的第二輪量化寬松政策。自那以后,美聯儲一直在使用這種購買債券的策略來支撐市場。

  鮑威爾的講話對市場有什么影響還有待觀察。無論如何,這個周末杰克遜霍爾似乎是個釣魚的好天氣。

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責任編輯:于健 SF069

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